我们认为，智能手机同质化竞争日趋激烈，消费者的尝鲜意愿下降，在2020年5G手机推广之前难现大幅反弹，参照4G发展历程，我们对未来5G手机的渗透速度展望积极。回顾日本电子产业发展史，在2000年后日本国内TV、PC消费增速趋缓、竞争加剧，但是上游元器件和设备的产值下滑较少。我们认为，在国产终端品牌跟随iPhone创新的历程中，上游供应链，尤其是被动元件、LED芯片、LCD面板、PCB等标准品的生产技术水平也逐步完成了从二、三线向一线供应商升级的积累过程，看好其中具备领先技术实力的本土供应商重演下游终端品牌崛起历程，加速实现国产替代。